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09/01/2014 10:34 EST | Actualisé 11/03/2014 05:12 EDT

Le Portugal passe avec succès le test des marchés

Le Portugal, sous perfusion financière internationale depuis 2011, a réussi jeudi son retour sur les marchés avec un emprunt à cinq ans qui a provoqué une forte demande des investisseurs.

Cette émission obligataire, la première à cette échéance depuis un an, est une étape cruciale pour le Portugal qui s'apprête à sortir le 17 mai de son plan d'assistance.

L'emprunt a généré une demande de 11 milliards d'euros alors que le Portugal s'est fixé comme objectif de lever 3,25 milliards d'euros, a annoncé la ministre des Finances, Maria Luis Albuquerque, confirmant des sources bancaires.

"L'émission s'est très bien déroulée, nous sommmes satisfaits", a-t-elle commenté à l'issue du conseil des ministres.

Le résultat final, la somme effectivement levée et le taux, devrait être communiqué plus tard dans la journée.

Deux jours après l'émission obligataire de l'Irlande, le Portugal a testé ainsi à son tour avec succès les marchés, profitant de la forte baisse de ses taux d'emprunt enregistrée ces derniers jours.

Sur le marché secondaire, où s'échange la dette déjà émise, le taux d'emprunt à cinq ans du Portugal se situait à 4,022% jeudi après-midi.

Comme l'Irlande, le Portugal a pris ses précautions et fait son retour sur les marchés dans le cadre d'un emprunt syndiqué, qui permet de lever des fonds sans courir trop de risques.

Un emprunt syndiqué consiste à se financer directement auprès de quelques banques sélectionnées à l'avance, qui peuvent ensuite conserver ou revendre les titres de dette.

Lisbonne avait mandaté les banques Barclays, Caixa BI, Goldman Sachs, HSBC, Morgan Stanley et Société Générale pour abonder une ligne existante arrivant à échéance en juin 2019.

La dernière émission à cinq ans du Portugal remonte à janvier 2013. L'opération lui avait permis d'emprunter 2,5 milliards d'euros à 4,891%.

Le succès de l'opération est primordial pour le Portugal qui cherche à sortir de son plan d'assistance de 78 milliards d'euros sans devoir négocier une rallonge avec l'Union européenne et le Fonds monétaire international.

"C'est la première étape vers un accès total au marché obligataire, c'est très positif. Le pays va donc pouvoir sortir sans filet de sécurité", a estimé Cyril Regnat, un analyste de Natixis.

Officiellement, le gouvernement portugais n'exclut aucun des scénarios possibles pour la sortie de son programme, soit un recours à une ligne de crédit de précaution soit un retour sur les marchés sans aide supplémentaire, à l'instar de l'Irlande.

L'exemple irlandais

Lisbonne scrute à la loupe les faits et gestes de Dublin, qui s'est affranchi en décembre de la tutelle de ses créanciers. L'émission de l'Irlande à échéance de 10 ans lancée mardi avait suscité un vif intérêt parmi les investisseurs et lui a permis de lever 3,75 milliards d'euros.

Grâce à un échange de dette effectué début décembre, le Portugal a pu réduire ses besoins de financement pour cette année à 7,1 milliards d'euros.

Le succès des produits d'épargne du Trésor public acquis par des particuliers a également contribué à alléger le fardeau.

L'emprunt du Portugal coïncidait avec une émission de l'Espagne qui a réussi jeudi à emprunter à moindre coût 5,287 milliards d'euros à cinq et 15 ans.

L'Espagne était sortie fin décembre du plan d'aide de 41,3 milliards d'euros pour ses banques octroyé au printemps 2012 par la zone euro, sans demander une aide supplémentaire.

Quant au Portugal, les jeux ne sont pas encore faits. Même si ses coûts d'emprunt ont sensiblement diminué, les taux à 10 ans restent autour de 5,4%, un niveau jugé encore trop élevé pour envisager un plein retour sur les marchés.

Mais les taux pourraient bénéficier d'un éventuel coup de pouce de l'agence de notation Moody's qui doit publier vendredi un rapport sur le Portugal qui devrait se révéler "positif", selon les analystes.

bh/sym

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